Автор статьи: Владимир Михайлович Родионов
>
Автор: эксперт Владимир Михайлович Родионов, Финансовая Академия при правительстве Российской Федерации.
На большинстве бирж акции классифицируются по их ликвидности, т.е. по тому, насколько легко они могут быть куплены и проданы. Обычно чем крупнее организация, тем больше инвесторов покупает и продает ее акции и тем больше брокеров-дилеров готово котировать их. Организации этой категории иногда называют <голубыми фишками> (blue chip) по аналогии с наиболее дорогими фишками при игре в покер.
Однако каким образом инвесторы оценивают состояние фондовых рынков в целом? Движение и, следовательно, состояние фондовых рынков характеризуется индексами, например индексом 100 акций Financial Times – Лондонской фондовой биржи (FTSE 100 или Foot-sie, Великобритания); индексом Nikkei 225 (Япония); промышленным индексом Доу-Джонса (DJIA, США).
Первый фондовый индекс
индекс DJIA (Dow Jones Industrial Average) представляет собой современный вариант первого в мире фондового индекса. история современного технического или графического анализа восходит к работам и теории Чарльза Генри Доу (1851-1902). Изучая цены закрытия торгов по акциям, Доу пришел к выводу о возможности создания некоего <барометра>, или фондового индекса, который позволял бы инвесторам количественно характеризовать состояние рынка.
Первый индекс, рассчитанный в 1884 году, представлял собой среднюю цену 11 акций. Он получил название <железнодорожный индекс>, поскольку 9 из 11 акций были выпущены железнодорожными компаниями. К 1896 году Доу ввел средний промышленный индекс, который определялся как среднее арифметическое цен на 12 акций. В 1928 году число акций, используемых для расчета индекса, было увеличено до 30, каким оно остается и в настоящее время. NYSE (New York Stock Exchange) обновляет и публикует индекс DJIA каждые полчаса в течение всего биржевого дня.
Порядок определения фондовых индексов
Фондовый индекс является измерителем дохода, который может бытьполучен держателем конкретного набора акций. Это численное представление движения цен набора акций относительно их базового значения на начальную дату в прошлом.
Для того чтобы фондовые индексы могли успешно применяться, они должны быть:
- исчерпывающими и отражать состояние акций, которые реально доступны участникам рынка при нормальных рыночных условиях;
- стабильными, т.е. акции, представляющие корзину цен, не должны меняться слишком часто, а если такие изменения все же происходят, инвесторам должны быть понятны их причины;
- воспроизводимыми, т. е. участники рынка, используя информацию, на основе которой был рассчитан индекс, должны получать то же его значение.
Существует два основных способа определения индексов на базе цен акций корзины представительных или специально отобранных организаций. Корзина может представлять весь рынок, т.е. иметь широкую базу, или какой-либо сектор рынка, т.е. иметь узкую базу. Цены акций корзины сводят к среднему обычно путем сложения – арифметический индекс – или путем перемножения – геометрический индекс. Значение усредненного показателя меняется с изменением цен акций, отражая состояние рынка или его сектора.
В случае арифметических индексов цены складывают и делят на число акций в корзине. В процессе усреднения обычно используют взвешенные цены акций каждой организациис учетом количества акций в выпуске, вследствие чего организации с большей капитализацией оказывают более значительное влияние на движение индекса. Такие индексы называют еще взвешенными по рыночной стоимости DJIA – пример простого арифметического индекса,а FTSE 100 и Standard & Poor’s 500 – взвешенного арифметического индекса.
Геометрические индексы рассчитываются путем перемножения цен с последующим извлечением корня n-ной степени, гдеn – число акций в корзине. Геометрические индексы не взвешиваются и, как следствие, нуждаются в модификации для учета, в частности бонусной эмиссии и эмиссии обыкновенных акций. Примерами геометрических индексов являются британский FT 30 и американский Value Line.
Арифметический и геометрический индексы для одних и тех же акций, имеющие одинаковое начальное значение, при движении цен на акции ведут себя по-разному. Геометрический индекс растет более медленно, а падает быстрее, чем арифметический, что обусловлено методом его расчета.Арифметические индексы лучше отображают прирост или снижение стоимости акций.
Для оценки конъюнктуры рынков в целом чаще используют арифметические индексы, хотя нередко можно встретить индекс
